在A股波动加剧、市场风格频繁切换的背景下，指数增强基金凭借追求“稳基准+强超额”的特征，成为资金平衡风险与追求增值的双重选择。光大保德信近期正在发行中的光大沪深300指数增强产品（A类：023607 C类：023608），以纯量化模型为核心，试图在宽基赛道上开辟一条差异化路径。
这只产品背后有何策略支撑？量化模型如何应对极端行情？过客财经与光大保德信量化投资负责人朱剑涛展开对话，揭秘其机器学习模型的实战逻辑。
动态进化：
量化模型的“自适应”
“传统多因子模型是‘静态策略’，而我们的机器学习模型更像一个‘动态系统’。”朱剑涛表示。所谓机器学习模型，往往是指通过复杂的非线性方式，譬如利用大量的训练，来获取较好的截面选股能力。
沪深300指数增强基金将采用的量化策略核心部分：股票收益预测模型，事实上已实盘运行两年多，之前落地的产品是光大保德信中证500指数增强A。
数据来源：基金定期报告，时间周期2022/3/31-2025/3/31
光大保德信的量化模型，核心在于“动态因子挖掘+自适应加权”。不同于人工构建的固定因子库，其模型每年通过机器学习自动挖掘约600个低相关性因子，并与人工因子结合，每月根据市场表现动态调整权重，跟踪市场变化。
数据来源：基金定期报告，时间周期2022/3/31-2025/3/31
这一机制使得光大中证500指数增强基金表现优异，根据银河证券数据，截至今年一季度末，该产品近两年在全市场增强规模指数股票型基金中排名前10%（13/154）。“模型的优势不在于预测市场，而在于快速跟随风格变化。”朱剑涛强调，他崇尚“逻辑先导”+“模型验证”的系统化投资理念，关注细节验证，追求策略的持续迭代升级。
面对市场黑天鹅，量化模型常因“历史规律失效”而失灵。朱剑涛坦言：“去年9.24行情中，高贝塔股票暴涨，模型超额收益一周内出现了大幅回撤，这是量化投资天然的短板。”
对此，光大保德信量化团队的应对策略是“不颠覆模型，只适度调整敞口”。例如，在市场情绪过热时，收紧组合贝塔敞口，避免过度偏离基准；在波动率回落阶段，则适度放松限制，让模型自主捕捉低估值机会。
“我们不做主观风格轮动，但通过风控参数的适度干预，希望能降低极端行情的影响。”朱剑涛认为，量化投资虽然很难应对急涨急跌的突变行情，但后续市场向均衡状态回归时，一般有较好的调整修复能力。
沪深300的“新叙事”：
强流动+政策红利
公告数据显示，由朱剑涛拟任基金经理的光大保德信沪深300指数增强（A份额代码：023607； C份额代码：023608）于2025年4月21日至2025年5月14日公开发售，其锚定了国内主流宽基指数——沪深300指数。
沪深300指数（000300.SH）由沪深两市规模大、流动性好的300只股票组成，仅以5.6%的上市公司数量，贡献了A股60%的总市值，是反映中国核心资产走势的标杆性指数。
为何选择在当下布局沪深300指数增强？朱剑涛给出了双重逻辑：
一是核心资产代表，“强流动”。沪深300成分股市值占比A股总市值约60%，目前跟踪指数规模最大的场内基金是沪深300ETF，作为A股核心权益资产的代表，汇金等资金持仓规模很大，险资等机构也是扎堆买入，为指数提供了强流动性支撑。
对于量化投资而言，强流动性是模型稳定运行的基石。为了降低冲击成本，基金经理必须要将交易在市场中的成交占比控制好。有时候甚至会去买一些在模型中打分不是最高，但流动性比较强的股票，这也是一种权衡调整。
二是政策红利。国企市值管理改革与分红率提升，进一步强化了沪深300的“基石”属性。
朱剑涛认为，从指数本身来讲，不同的指数增强的难度会不一样，可能300、500、1000这种比较“宽基”的产品，本身成分股数量比较多，有更大的空间做增强。而类似于科创50、上证50，还有某些主题行业的指数，成分股数量偏少，留给基金经理发挥的空间也比较少。
数据“护城河”：
另类数据与自研风控模型
量化投资的竞争本质是数据与算力的博弈。
量化投资领域有一个反直觉的事实：量化模型并不是越复杂越好，也并不是算力越高投资收益越高。朱剑涛指出，越是复杂的模型，可能会对噪音越敏感，因此需要在建模的时候便做好权衡。同样是做量化，最后风格差异也可能会很大，都会结合自身的禀赋。譬如，也有量化基金是主动和量化两条腿走路的，从结果来看也非常不错。
据朱剑涛介绍，光大保德信量化团队的差异化体现在两方面：
一是另类数据的深度应用。量化团队测试过40余种另类数据，最终筛选出产业链网络数据与研报文本分析作为有效增量，用来分析挖掘上下游公司股价联动中的潜在机会。
事实上，光大保德信在量化领域的探索由来已久。早在2004年，光大保德信就发行了中国市场上第一只鲜明量化特征的公募产品——光大量化核心基金。目前，量化平台的投资策略库可以适应多种不同风险收益的配比。
二是自研风险模型。与业界常用的商用风险模型相比，其风控系统加入了“国企属性”“信息确定性”等A股特有因子，对市场波动的解释力度更高，在市场剧烈变动时，风险预测能力更强。
不过，收益、风险、容量——量化投资始终面临“不可能三角”的权衡。光大保德信的选择是：以动态模型追求超额收益，以严格风控严控波动，以宽基赛道拓展规模空间。
从个人履历来看，朱剑涛从业覆盖券商卖方、量化私募、量化公募，曾主导“因子选股系列研究”，亲历、推进中国市场量化策略的演变。梳理其从业经历，比较值得说道的有两点：其一，入行量化比较早，且均在量化赛道深耕；其二，除了基金经理从卖方转买方的“普通”成长路径之外，朱剑涛还有一段量化私募的经历，这也让他有了更为广阔的视野。
对于普通投资者，朱剑涛的建议直白却务实：“指增产品需穿透基准看管理人，优先选择宽基、风控透明、超额能力较强的产品。毕竟，量化不是神话，而是用算法在不确定中寻找确定性的工具。”
尽管机器学习模型已成光大保德信的核心武器，朱剑涛仍对“AI颠覆投资”持审慎态度：“大模型能提升投研效率，比如自动化研报总结，因子挖掘测试等，但在目前阶段直接生成交易信号的可靠性不足，不排除未来技术突破，由AI直接投资的可能性。”
数据来源：同花顺，截至2024/4/22，全部A股数量为5412只，沪深300指数数量为300只。A股总市值为93.54万亿元，沪深300指数总市值56.73为万亿元。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。在进行投资前敬请投资者仔细阅读《基金合同》、招募说明书、《产品资料概要》等法律文件，光大中证500指增、光大沪深300指数增强的产品风险等级为R3（中风险），适合风险等级为C3（平衡型）及以上的投资者。敬请投资者关注产品的风险等级与自身风险评级进行独立决策。本材料不构成任何法律文件或是投资建议或推荐。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证上述基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金募集规模上限为30亿元人民币（不包括募集期利息）。基金管理人可对募集期的销售规模进行控制，具体规模控制的方案详见届时相关公告（如有）。上述基金的过往业绩、净值高低、获奖情况及相关行业排名并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对上述基金业绩表现的保证。本基金为指数基金，投资者投资于本基金面临跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份股停牌等潜在风险。本基金为指数增强基金，由于量化增强策略的表现存在不确定性，可能存在投资结果落后于业绩比较基准的风险。基金的投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，基金资产并非必然投资于港股。本产品由光大保德信基金发行与管理，代销机构不承担产品投资、兑付及风险管理责任。
朱剑涛先生，2008年毕业于复旦大学，获得理学硕士。2008年7月至2010年8月在华宝信托有限责任公司任职量化研究助理；2010年9月至2015年3月在海通证券股份有限公司任职金融工程高级分析师；2015年4月至2022年5月在东方证券股份有限公司任职金融工程首席分析师；2022年6月至2023年8月在海南进化论私募基金管理有限公司任职量化研究负责人；2023年8月加入光大保德信基金管理有限公司，现任权益管理总部量化投资团队副团队长（主持工作），2024年5月至今担任光大保德信量化核心证券投资基金、光大保德信一带一路战略主题混合型证券投资基金的基金经理，2024年10月至今担任光大保德信风格轮动混合型证券投资基金、光大保德信诚鑫灵活配置混合型证券投资基金、光大保德信多策略智选18个月定期开放混合型证券投资基金、光大保德信中证500指数增强型证券投资基金的基金经理。2025年3月，拟任光大保德信红利量化选股混合型证券投资基金的基金经理。
