证券化率——此处我们看一个关键数据：证券化率差额。继2005年、2014年一样，证券化率差额的阶段性新高后，2018年，证券化率差额位于阶段性新高。
而2005年、2014年的阶段性新高后，A股均迎来一轮大幅反弹上升
综上，中短期来看，经纪业务由证券化率支持，长期则由人均可支配收入和资本市场制度完善做支撑。
不过，由于其经纪业务周期性明显，但营收数据自2015年才开始披露，缺少一个完整周期的营收复合增速。
由于其经纪业务主要服务券商，因此，这里采用券商的2010-2018年9年营收复合增速作为参考，统计得到，其营收复合增速均值为9.97%，中位数为6.7%。
接着，是第三大品类：三线业务。
该部分业务有：交易所业务、银行业务和非金融业务。
其中，银行业务占比最大，占比约55%，剩下业务被交易所和非金融业务均分。
银行业务和非金融业务（主要是硬件、科技园等收入）下滑比较严重，截至2018年，两业务营收为3.57亿元，三年复合增速为-11%。
交易所业务下滑，主要是受监管政策影响，但受2018年新签署了中债登新一代核心系统等项目，因此，营收增速开始有所回升，截至2018年，营收为1.05亿元，三年复合增速为-4%，预计这块业务保持稳定。
总体来看，其业务趋势一句话浓缩，就是：一线业务受政策利好和新兴业务发展，增速较为乐观；二线业务主要受资本市场影响较大，存在周期性；三线业务目前处于收缩的状态。
值得注意的是，若仅采用以上一种方法确定增速，可参考性较差。
这里，我们再结合外部分析师预测增速、内生增速以及行业增速进行交叉验证。
方法二：外部分析师给出的增速——这里，选取外部分析师对恒生电子在2019-2021年的预测来综合判断。
招商证券：考虑到云和智能化业务成长空间可期；金融监管、科创板、沪伦通、理财新规等利好政策驱动，其预测恒生电子的营收增速分别为33%、26%、25%；
国金证券：考虑到管新规，驱动财富业务；互联网业务快速发展；交易和非金融业务稳定，其预测恒生电子的营收增速分别为23.4%、20.0%、17.2%；
申万宏源：考虑到资本市场活跃；科创板/资管新规/沪伦通等创新驱动等因素，其其预测恒生电子的营收增速分别为17.7%、21.3%、18.8%;
预知后续，且听下回分解
不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎
