DeepSeek“横空”出世，市场的信心又回来了！

历史上，总共有3次科技行情，第一次形成于2000年后全球的互联网科技浪潮。第二次2013年到2015年期间，3G、4G技术的成熟，互联网+行情启动，第三次2019年，5G、半导体板块表现突出。

如今，春节后AI行情启动，其驱动逻辑是什么？接下来将如何演变？除了股票，可转债、黄金、茅台等投资品有什么空间？

搜狐号财经【2025开年市场洞察】活动现已完结，看看搜狐号财经市场分析师@东哥侃市、@阿尔法工场、@萌生财经、@郑说市、@财商侠客行、@研报王、@海泽钧、@基星高照、@直男财经、@侯哥财经如何看这波开年行情？

A股市场发生牛市的条件是什么？

@东哥侃市：过去30年，A股市场经历了多次牛市，总结其发生条件如下：

1、宏观经济向好：2006-2007年牛市：中国GDP增速连续两年超过10%，企业盈利大幅增长，上证指数从2005年的998点飙升至2007年的6124点。

2014-2015年牛市：经济复苏预期推动市场情绪，上证指数从2014年的2000点左右上涨至2015年的5178点。

2、政府政策对A股影响显著：2005年股权分置改革：解决了非流通股问题，为2006-2007年牛市奠定了基础。2014年“新国九条”：推动资本市场改革，提振市场信心，催生了2014-2015年牛市。

3、货币宽松和低利率环境是牛市的推动力：2008年金融危机后：中国推出“四万亿”刺激计划，流动性大幅宽松，推动2009年市场反弹。2014年：央行降息降准，市场流动性充裕，推动2014-2015年牛市。

4、牛市往往始于市场估值低位：2005年：A股市盈率（PE）降至15倍左右，处于历史低位，随后启动2006-2007年牛市。2014年：A股市盈率降至10倍左右，随后启动2014-2015年牛市。

5、全球经济稳定和贸易环境改善有助于牛市形成：2006-2007年：全球经济繁荣，国际贸易活跃，推动A股牛市。2019年后：中美贸易摩擦缓解，外部环境改善，A股市场反弹。

A股股王茅台还有动能吗？

@阿尔法工场：茅台会不会被市场压力倒逼，做出某种程度上的调整和妥协呢？笔者认为，也许是有可能的。核心原因在于，茅台经销商的综合成本，并非名义上的出厂价1169元。

据渠道反馈，该综合成本大致在1800元或更高。原因是，渠道需要承担茅台专卖店的运营成本、品鉴会和客户开发的成本费用，以及一些非标酒和系列酒的亏损，再加上资金成本等等。

1800元的综合成本，已逼近目前市场批价2200元。一旦批价跌破2000元，渠道恐将陷入亏损。2000元，很有可能是公司一个重要的心里关口。如果价格跌到、甚至跌穿2000元，茅台公司将不得不做出行动，乃至新决策。

中国科技“七姐妹”究竟会是谁，与美股七巨头有啥区别？

@萌生财经：之所以这样说是对标了美股的七姐妹的范畴，我想美股能够形成七姐妹应该是时代的背景促使而成，在这波人工智能化的浪潮中，美股的科技公司是引领者，也是全球最先进的人工智能技术的创造者，所以才形成了巨大的科技红利，任何一次历史性机遇，谁越能超前的赢得先机，那么谁的溢价率往往就是最高的，当前的美股七姐妹就是如此。

从这个看角度而言，目前A股的科技七姐妹与美股是有本质性区别的，我们是属于后来者，换句话说未来的中国科技七巨头即便能够产生红利，而要想从估值的角度与美股七姐妹对标，那肯定是不现实的。

这样说得目的，那就是对七姐妹未来的市值对标，不能盲目的进行对比，特别是与美股科技七姐妹，要知道一点，美股的科技七姐妹之所以如此的优秀，还有一个就是全球化资金的加持，而这也是A股科技巨头所没有的优势。

DeepSeek背后哪些公司“躺赢”？

@郑说市：DeepSeek凭借其技术创新，以远低于OpenAI等科技巨头所需的成本，培育出了性能毫不逊色的巨型模型，这一成就甚至可以用震撼全球来形容。这一事件具有深远意义。一方面，它促使资本重新评估了传统科技巨头在AI领域巨额资本投入的价值；

另一方面，它向市场展示了，即便在芯片供应紧张、资金储备有限的情况下，只要勇于创新，国产AI企业仍拥有广阔的发展前景。此外，DeepSeek的崛起也极大地提升了其合作伙伴以及整个国产AI产业链在市场中的表现。

开年最火的赛道是哪条？

@财商侠客行：2021年以来，A股的人形机器人板块总共出现过5次大涨行情，前4次的触发因素都是来自于海外事件驱动，唯独“924”以来的11月这波机器人是A股的独立行情，触发因素来自于华为机器人的入局。

这一投资视角的变化引发了资本市场的极大关注。中欧中证机器人指数发起基金经理宋巍巍点评道：“人形机器人的驱动，从之前只看海外，到现在国内人形机器人的消息催化就可以引领板块行情，这是一次定价权的转换，也是侧面印证我国人形机器人技术发展的进步。”在A股做投资，选择正确的产业趋势非常重要，而机器人不仅是时代趋势，也是我国产业政策的重要方向。

人形机器人有哪些增长空间？

@研报王：明确告知大家全球新一轮科技革命已经开始。而在2月份，人形机器人成为了焦点，而非半导体或低空经济。特别是近期这三家企业，都有巨大的上涨潜力，但目前了解的人并不多。人形机器人是人工智能、尖端制造技术和新型材料的结合，它不仅对人类生活方式产生深远影响，还具备改变全球产业格局的潜力。

美国增加10%关税对于股市有什么影响？

@海泽钧：只有尽快扩大收入，提升内需，才是避免萧条的关键。自己国家有庞大的需求市场了，破美元霸权，就在旦夕之间。以内需和外贸拓展本国本币手段，20年内尽破美元，这是很自然的事情。对各国来讲，尤其是对我国来讲（印度其实也是这个模式，因为印度的发展模式和我国很像，未来不调整结构，一样面临买家困境）是挑战，也是机遇。

为什么这么说？那就是“中国制造”平衡性。日本当年，被美国经济肢解的最大原因在于，国内没有巨大的消费市场；崛起的寡头和民间之间，财富悬殊太大。那个经济的结构，没有调整过来；说白了，就是贫富差距太大。

可转债基金表现如何？

@基星高照：或许2025年债券资产预期收益率没那么高，但是在组合里是仍然要配置的。当前时点，10年期国债到期收益率持续走低，在基本面是否企稳的讨论中，进可攻退可守的可转债资产性价比优势凸显。

可转债基金兼具债券和股票的特性，可以在特定条件下，灵活转换，在股市表现不佳时，可以获得固定的利息收入和本金保障；在股市上涨时，可以通过转股获得股票上涨的收益‌。当然，可转债基金也有强制赎回风险和正股价格波动的风险，这对投资基金的投资者来说，要选对基金产品，尤其要选对基金经理。

以后黄金还会涨吗？还能涨多久？

@直男财经：最近两年，情况变了，一边是美元指数强，但黄金价格也在涨，似乎跷跷板坏了。其实美元指数更多的是反映美元和其他国家货币的关系，我们可以理解为美元指数强不是美元厉害了而是靠同行衬托，其他货币弱，但关我黄金什么事？而同时，有一种长期风险正在影响大家对美元的需求，那就是美元信用的基础正在逐渐松动。

那问题又来了，那我们呢？还来得及囤点吗？目前来看，虽然说摩根大通、高盛和花旗等等投行的分析师，都把2025年黄金的目标价定在了 3,000 美元。但是在黄金长期的上涨趋势下，短期波动肯定是免不了的。普通人，想囤着，问题不大，炒黄金甚至期货还是免了。