（来源：价值研学社）
周五AI应用这波大跌，好多兄弟估计都懵圈了。大家眼巴巴盼着GPT-5能整出个大动静，结果它就跟个规规矩矩的 “乖学生” 似的，完全按照既定的路线走，一点 “横空出世” 的惊喜都没有。
小散们原本满心期待 “下一代 AIGC要炸翻市场”，可OpenAI早就在半年前就把技术路线图公布得清清楚楚，未来的发展方向都成了明牌，这预期差一下子就没了。
再瞧瞧美股软件股，那惨状简直不忍直视。多邻国之前涨了30%，就跟打了鸡血似的，结果GPT-5一发布，股价直接跳水；HUBS业绩超预期，还上调了指引，结果照样跌了6%；FTNT更惨，业绩不及预期，直接跌了22%。这哪是什么财报行情啊，简直就是 “业绩出来一个跌一个” 的魔咒。
现在AI应用主要面临两个难题：
第一，估值回归的压力。现在的经济环境摆在那儿呢，就算是 GPT - 5 这么大的噱头都不够吸引人，那你总得有实实在在的订单来支撑估值吧。不然光靠讲故事，股民们可不会买账。
第二，大模型 “抢饭碗”。AI 大模型会不会压缩垂直应用（SAAS）的生存空间呢？就拿AI医疗来说，阿里的AQ医生、华为的RuiPath病理大模型，准确率都在90% 以上，19个癌种都能搞定，这不是明摆着要 “下沉抢活” 嘛。
要是这两个问题一起出现，AI应用公司的估值逻辑估计就得重新构建了。你看GPT-5 的发布说明，它弄了个 “实时路由器”，能够根据对话类型和复杂度自动选择模型，还能持续优化。说白了，就是大模型要亲自下场挑选应用了，字节的豆包也已经在路上了，应用层的蛋糕怕是要被切走一块。
所以现在AI应用选股的难度增加了。个人比较看重以下三点：
1）想象空间和订单都要硬。要么公司的成长性强到能够支撑起高估值，要么订单足够扎实，让质疑的人闭嘴。
2）故事得 “性感”。产品形态要新颖，市场要有特色，或者能够帮助 “一人独角兽” 创业，总之得让人眼前一亮。
3）要有数据壁垒和生态。就像有一条别人进不来的护城河，比如独家数据、强大的用户粘性，这样的股票才抗揍。
要是这三点都不具备，那可得小心了。这波美股和GPT-5 双杀，肯定有错杀的股票。下周开始咱们就耐心等待，AI应用从推理到落地，未来的路还长着呢。
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